Le fonds euros, expliqué depuis le début

Un placement garanti à l'intérieur d'un contrat

Le fonds euros n'est pas un produit qu'on achète seul : c'est un support d'un contrat d'assurance-vie ou d'un plan d'épargne retraite. Quand vous versez sur un contrat, vous répartissez votre argent entre ce support et des unités de compte. Sur le fonds euros, l'assureur s'engage sur une valeur en euros : ce que vous y avez mis, augmenté des intérêts déjà inscrits, ne peut pas baisser. Sur les unités de compte, il ne s'engage que sur un nombre de parts, dont la valeur varie (Code des assurances, art. L. 131-1).

C'est ce qu'on appelle l'effet cliquet : chaque année, les intérêts sont inscrits sur votre contrat et deviennent à leur tour garantis.

L'argent du fonds euros est géré dans l'actif général de l'assureur, un portefeuille commun à tous ses assurés, investi en grande majorité en obligations, avec une part d'immobilier, d'actions et de liquidités. Vous ne détenez pas ces obligations : vous détenez une créance sur l'assureur, qui vous doit le capital et les intérêts qu'il annonce.

Qui garantit quoi

Première ligne de défense : l'assureur lui-même, ses fonds propres et les règles prudentielles européennes (Solvabilité II) qui l'obligent à détenir du capital en face de ses engagements. Deuxième ligne, en cas de défaillance : le Fonds de garantie des assurances de personnes (FGAP), créé par la loi du 25 juin 1999, qui couvre 70 000 € par assuré et par assureur, tous contrats confondus (Code des assurances, art. L. 423-1 et R. 423-7). Au-delà, votre seule garantie est la solidité de l'assureur ; notre billet 70 000 € de garantie montre ce que cela implique pour un gros encours.

Les conditions générales précisent ensuite ce qui est garanti, selon trois formulations.

• Garantie nette de frais de gestion. Votre capital ne peut jamais baisser, même l'année où l'assureur ne servirait aucun intérêt. C'est la garantie historique.
• Garantie brute de frais de gestion. L'assureur garantit le capital avant ses propres frais : l'année où il servirait 0 %, il pourrait prélever ses frais de gestion, et le capital baisserait d'autant. Beaucoup de fonds euros récents sont rédigés ainsi.
• Garantie partielle. Sur le Fonds Euro Nouvelle Génération de Spirica, celui de Linxea Spirit 2 et de Meilleurtaux Liberté Vie, la garantie porte sur 98 % du capital : l'assureur se réserve la possibilité, une mauvaise année, de servir un taux négatif de deux points au plus, en échange d'une gestion un peu plus offensive.

Comment le taux se forme

Chaque année, l'assureur encaisse les coupons de ses obligations, les loyers de son immobilier, les dividendes de ses actions, et réalise éventuellement des plus-values. De ce résultat financier, il déduit ses frais et ce qu'il garde, puis distribue le reste aux assurés : c'est la participation aux bénéfices.

La loi fixe un plancher : l'assureur doit reverser aux assurés, globalement, au moins 85 % de son résultat financier et 90 % de son résultat technique (Code des assurances, art. A132-11). Ce minimum s'apprécie sur l'ensemble de ses contrats, pas contrat par contrat : rien n'oblige un assureur à servir le même taux à tous, et les écarts entre contrats d'un même assureur peuvent être importants.

Il n'est pas non plus obligé de tout distribuer l'année même. Il peut mettre une partie de côté dans la provision pour participation aux bénéfices, une réserve qui appartient collectivement aux assurés et qu'il doit leur restituer dans les huit ans (art. A132-16). Cette réserve explique pourquoi les taux bougent moins vite que les marchés : les assureurs y ont puisé pour soutenir les taux quand les obligations rapportaient peu, et l'ont reconstituée quand ils sont remontés. Une autre réserve, la réserve de capitalisation, absorbe les plus et moins-values réalisées sur les obligations.

Lire le taux publié

Chaque janvier, les assureurs annoncent le taux de l'année écoulée. Ce taux est net de frais de gestion : les 3,08 % du Fonds Euro Nouvelle Génération en 2025 sont servis après les 2 % de frais de gestion de Linxea Spirit 2, les 1,90 % du taux de base de Placement-direct Vie après 0,60 %. Deux fonds qui affichent le même taux ne se valent donc pas forcément : l'un a peut-être distribué bien plus avant frais.

Mais ce taux est brut de prélèvements sociaux. Chaque année, au moment d'inscrire les intérêts sur votre contrat, l'assureur retient 17,2 % de prélèvements sociaux, le taux applicable aux produits d'assurance-vie d'après service-public.fr ; les 18,6 % votés pour 2026 concernent les dividendes, les intérêts et les plus-values d'un compte-titres, pas l'assurance-vie. C'est le second chiffre qu'il faut regarder, et c'est celui qui se compare à un livret.

L'impôt sur le revenu, lui, n'est dû qu'au rachat, selon les règles décrites dans notre guide de la fiscalité de l'assurance-vie. Le simulateur de fonds euros net applique les prélèvements sociaux puis l'inflation à chaque fonds euros que nous comparons.

Le bonus « selon la part d'unités de compte »

De plus en plus d'assureurs publient deux taux : un taux de base, servi à tous, et un taux majoré réservé aux contrats qui détiennent une part minimale d'unités de compte, ou qui ont fait un versement récent. Placement-direct Vie affiche ainsi 1,90 % de taux de base en 2025 et « jusqu'à 3,45 % » selon la part d'unités de compte ; Lucya Cardif publie 2,75 % « hors bonus » ; Linxea Spirit 2 annonce une majoration de 1,50 % pour 2026 et 2027 à partir de 100 000 € versés avec 30 % d'unités de compte.

Trois choses à savoir. Le bonus est conditionnel : si vous ne remplissez pas la condition, vous touchez le taux de base, et c'est lui qu'il faut retenir pour comparer. Il est temporaire : une majoration de deux ans ne dit rien de la douzième année. Et il a un coût implicite : les unités de compte exigées supportent leurs propres frais et leur propre risque.

Ce que le marché a servi depuis dix ans

France Assureurs publie chaque année le rendement moyen des supports euros, net de frais de gestion et brut de prélèvements sociaux. Voici cette série.

La courbe raconte l'histoire des taux d'intérêt : une baisse continue jusqu'au plancher de 2020 et 2021, puis une remontée à partir de 2022. Elle dit aussi que la moyenne cache tout : en 2025, les fonds euros que nous comparons vont de 1,30 % (Ramify Vie, Apicil) à 4,10 % (CORUM EuroLife, Corum Life). Notre table des taux des fonds euros donne l'historique contrat par contrat, face à cette moyenne.

Les frais de gestion, le poste invisible

Puisque le taux est publié net, on oublie de regarder ce que l'assureur a retenu. Parmi les contrats que nous comparons, les frais de gestion sur le fonds euros vont de 0,60 % (Swiss Life, Apicil, Abeille Vie) à 2 % chez Spirica, et jusqu'à 3 % sur Suravenir Opportunités 2 selon la notice. Ces frais sont déjà retirés du taux servi : ils ne se paient pas une seconde fois, et c'est le taux servi qu'il faut comparer. Ils disent surtout ce que l'assureur garde, et pèsent plus lourd les années où le fonds rapporte moins. Notre guide des frais d'assurance-vie montre que la part de fonds euros ne change pas le classement des frais.

À quoi sert un fonds euros dans une épargne

Trois usages, et un contresens. Le fonds euros est d'abord la poche sécurisée d'un contrat : l'argent dont vous aurez besoin dans moins de cinq ans y a sa place. Il accueille aussi celui que vous ne supportez pas de voir baisser. Il remplace enfin, dans les contrats à 0,60 % de frais, la poche obligataire d'un portefeuille.

Le contresens consiste à en attendre la performance d'un placement long : net de prélèvements sociaux, un fonds euros moyen a rapporté 2,15 % en 2025, et à peine plus de 1 % de 2019 à 2021. Sur vingt ans, la performance est le rôle des unités de compte, et le choix entre gestion libre et gestion pilotée vient ensuite.

Les mots à connaître

• Actif général : le portefeuille commun de l'assureur dans lequel est investi l'argent des fonds euros.
• Effet cliquet : les intérêts inscrits une année sont définitivement acquis et garantis à leur tour.
• Participation aux bénéfices : la part des résultats que l'assureur reverse aux assurés ; au moins 85 % du résultat financier et 90 % du résultat technique, appréciés globalement.
• Provision pour participation aux bénéfices : la réserve de bénéfices mise de côté, à restituer aux assurés dans les huit ans.
• Taux net de frais de gestion : le taux publié, après les frais du contrat, avant les prélèvements sociaux.
• FGAP : le Fonds de garantie des assurances de personnes, 70 000 € par assuré et par assureur.

Pour aller plus loin

• Le simulateur de fonds euros net recalcule le rendement de chaque fonds euros que nous comparons après prélèvements sociaux et inflation.
• La table des taux des fonds euros, contrat par contrat, face à la moyenne du marché.
• Le guide des unités de compte et le guide des frais d'assurance-vie.
• Le duel fonds euros ou SCPI, pour qui hésite entre garantie et rendement.