Gestion libre ou pilotée ?

Un contrat d'assurance-vie ou un PER se gère de trois manières, et un même contrat en propose parfois deux.

La gestion libre. Vous choisissez les supports parmi le catalogue du contrat, vous fixez la répartition entre fonds euros et unités de compte, vous arbitrez quand vous le décidez. L'assureur exécute. C'est le mode par défaut de la plupart des contrats de courtiers en ligne.

La gestion pilotée, aussi appelée gestion profilée ou gestion déléguée. Vous répondez à un questionnaire, on vous attribue un profil et une allocation type qui va avec. Une équipe de gestion, ou un algorithme qu'elle supervise, choisit les supports et rééquilibre pour tous les clients du même profil. Vous signez pour cela un mandat d'arbitrage, dont vous pouvez changer le profil ou sortir. Les fintechs que nous comparons en ont fait leur modèle ; beaucoup de contrats classiques la proposent en option.

La gestion sous mandat. Un gérant construit et suit un portefeuille pour vous, pas pour un profil : il tient compte de vos autres avoirs, de vos contraintes, de vos préférences. C'est le mode des banques privées et de certains courtiers, généralement accessible à partir d'un encours élevé.

En gestion libre, le travail tient en trois décisions et une routine. Choisir la part d'unités de compte selon votre horizon, comme l'explique notre guide des unités de compte. Choisir les supports : trois ETF suffisent à une allocation complète. Fixer une répartition cible. Puis, une fois par an, à date fixe, revenir à cette cible en arbitrant, opération gratuite sur tous les contrats en ligne que nous comparons.

Ce que la gestion libre exige n'est pas de la compétence financière : c'est de la constance. Ne pas vendre après une baisse, ne pas acheter ce qui vient de monter, ne pas ouvrir l'espace client toutes les semaines. C'est plus difficile qu'il n'y paraît, et c'est exactement ce que la gestion pilotée vend.

Le gestionnaire fait trois choses. Il définit une allocation par profil, souvent en ETF chez les fintechs, parfois en fonds classiques chez les assureurs traditionnels. Il rééquilibre régulièrement pour maintenir cette allocation. Il ajuste parfois l'allocation elle-même selon sa lecture des marchés, dans les limites du profil.

Dans un PER, la gestion pilotée a un statut particulier : elle est le mode par défaut. Sauf décision contraire et expresse du titulaire, les versements sont affectés à une gestion à horizon qui réduit progressivement la part d'unités de compte à mesure que la retraite approche (Code monétaire et financier, art. L. 224-3). C'est une protection pour qui ne choisit rien, et un coût pour qui aurait choisi.

Ce qu'elle ne fait pas mérite d'être dit aussi : elle gère un contrat, pas un patrimoine, et elle n'achète pas de meilleurs supports que vous. Les ETF de Yomoni ou de Nalo sont ceux que propose n'importe quel bon contrat en gestion libre.

Le mandat de gestion individuel est un contrat par lequel vous confiez à un professionnel agréé le pouvoir de gérer votre portefeuille selon des objectifs et des limites écrits. Il peut porter sur un compte-titres, un PEA ou les unités de compte d'un contrat d'assurance-vie.

Le coût se compose de frais de gestion sur l'encours, fixés dans le mandat, et des frais des supports choisis, souvent des fonds de la maison ou de partenaires. Il n'y a pas de grille publique comparable à celles des fintechs : chaque établissement a la sienne, et elle se négocie. La question à poser avant de signer est toujours la même : quelle est la somme de tout ce que je paierai par an, en pourcentage de mon encours, supports compris ?

La gestion libre coûte les frais de gestion du contrat plus ceux des supports. Sur les meilleurs contrats en ligne que nous comparons, 0,50 % par an sur les unités de compte (Linxea Spirit 2, Lucya Cardif, Placement-direct Vie), auxquels s'ajoutent les frais courants des supports : 0,10 à 0,30 % pour des ETF, d'après les repères de notre guide des frais.

La gestion pilotée affiche un taux qui additionne l'assureur et le mandat. Les frais des supports s'y ajoutent le plus souvent. Voici les taux relevés pour les contrats d'assurance-vie pilotés, sur la part en unités de compte.

Côté PER, Ramify PER est à 1,40 %. Yomoni PER annonce de 1,6 à 2,2 % tout compris, frais des ETF inclus. BoursoBank Matla PER descend à 0,87 % en gestion pilotée, contrat et mandat compris, frais des ETF en plus. En gestion libre, Linxea Spirit PER est à 0,50 % et Placement-direct PER à 0,60 %.

La comparaison honnête se fait à périmètre égal : 1,30 % chez Yomoni Vie contre 0,50 % en gestion libre, avec les frais des ETF en plus des deux côtés. L'écart est de 0,8 point par an. Il reste considérable, et il ne rémunère pas une meilleure performance : il rémunère le fait de choisir et d'arbitrer à votre place. Avant de signer un mandat, quel qu'il soit, demandez si le taux annoncé comprend les frais des supports, et lesquels.

Sur quinze ans, hors rendement. Avec la formule du simulateur de frais, capital × (1 − frais) puissance n, hors rendement : à 0,50 % par an, 50 000 € deviennent 46 380 € après quinze ans ; à 1,30 %, 41 090 €. L'écart est de 5 290 €, soit 353 € par an en moyenne, pour la même exposition aux mêmes indices. Les frais des ETF s'ajoutent des deux côtés. La première année, c'est 250 € contre 650 € de frais sur 50 000 €. Le simulateur de frais ajoute un rendement et compose les écarts année par année, avec votre versement et votre répartition ; c'est lui qui tranche, avec vos chiffres.

Sur vingt ans, avec rendement. Notre comparateur de frais applique le même rendement brut à tous les contrats et ne fait varier que les frais. Sur 50 000 € placés à 4 % brut pendant vingt ans, à 100 % en unités de compte, un contrat à 0,50 % finit à 99 106 € ; un contrat à 1,30 % finit à 84 330 €. L'écart est de 14 776 €, environ un septième du capital final, pour 0,8 point de frais par an.

Ce calcul compare les frais de contrat seuls : les frais des ETF s'ajoutent des deux côtés. Il ne dit pas non plus ce que vaut la tranquillité, ni ce que coûte une erreur de comportement. Une vente en pleine baisse, suivie d'un rachat après la remontée, peut coûter en une fois plus que dix ans de frais de mandat.

Il ne se lit pas dans une grille, il se lit dans un relevé. Prenez un épargnant de 35 ans, 50 000 € en ETF monde, gestion libre. Supposez qu'à la prochaine baisse de 25 % il vende, et qu'il rachète six mois plus tard 10 % plus haut que son point de sortie, ce qui est le comportement le plus courant. Il a perdu 10 % de son capital, 5 000 €, en une décision : l'équivalent de quatorze années de l'écart de frais entre gestion libre et gestion pilotée. Un mandat à 1,30 % n'aurait pas évité la baisse ; il aurait évité la vente, parce que personne ne clique. Pour cet épargnant, et pour lui seul, le point d'écart est le prix d'un garde-fou, et il est bien dépensé.

Le profil se reconnaît à deux signes : avoir déjà vendu au pire moment une fois, et consulter le contrat plus d'une fois par mois. Qui ne coche aucune des deux cases paie 5 290 € sur quinze ans pour un service dont il n'a pas besoin. Notre notation ne tranche pas cette question. Yomoni Vie est noté sur la grille de la gestion pilotée, qui compare un mandat à d'autres mandats : il y obtient 15,5 sur 20. Spirit 2 est noté sur la grille de la gestion libre. Les deux notes ne se comparent pas entre elles, et aucune ne dit si le service d'un mandat vaut son prix pour vous.

Si vous choisissez de déléguer, notre classement de la meilleure gestion pilotée compare les mandats entre eux, en assurance-vie et en PER.

La gestion libre convient à qui peut choisir trois supports, fixer une répartition et ne plus y toucher qu'une fois par an. Elle convient aussi à qui veut des SCPI, des titres vifs ou un support précis que les gestions pilotées ne proposent pas.

La gestion pilotée convient à qui sait qu'il n'ouvrira jamais l'espace client pour arbitrer, à qui a déjà vendu au pire moment une fois, ou à qui veut simplement ne pas y penser et accepte d'en payer le prix. Le point de frais est alors le prix d'un comportement tenu, et il peut être bien dépensé. Elle convient aussi à qui veut une gestion thématique, comme l'investissement responsable de Goodvest, sans la construire lui-même.

La gestion sous mandat convient à qui a un patrimoine assez important et assez complexe pour qu'un gérant regarde l'ensemble, et qui a comparé le coût total du mandat à celui d'une gestion libre ou pilotée. Pour un portefeuille d'ETF de quelques dizaines de milliers d'euros, elle n'apporte rien qu'une gestion pilotée ne fasse pour moins cher.

Dans un contrat qui propose les deux modes, passer de la gestion pilotée à la gestion libre, ou l'inverse, est un changement d'option : un formulaire ou quelques clics, pas de rachat, pas de fiscalité, l'antériorité fiscale est conservée.

Dans un contrat conçu pour la seule gestion pilotée, comme Yomoni Vie, Nalo Patrimoine ou Goodvie, il n'y a pas de gestion libre vers laquelle basculer. Deux voies restent. Le transfert loi Pacte, qui permet de passer à un autre contrat du même assureur en conservant la date d'ouverture, à condition que cet assureur en ait un au catalogue d'un courtier. Ou le rachat, total ou partiel, suivi d'une nouvelle ouverture ailleurs, avec la fiscalité et la perte d'antériorité que cela implique ; notre simulateur garder ou transférer fait le calcul.

Dans un PER, le transfert vers un autre PER est un droit, gratuit après cinq ans de détention et plafonné à 1 % avant, comme le rappelle notre guide le PER, comment ça marche. Passer de la gestion à horizon par défaut à la gestion libre se fait sur simple demande, à l'intérieur du même plan.

• Gestion libre : vous choisissez les supports et arbitrez vous-même.
• Gestion pilotée, profilée, déléguée : une allocation par profil gérée pour tous les clients du même profil, sous mandat d'arbitrage.
• Gestion sous mandat : un portefeuille construit et géré pour vous par un professionnel agréé, selon un mandat écrit.
• Mandat d'arbitrage : le document par lequel vous autorisez le gestionnaire à arbitrer votre contrat selon un profil.
• Gestion à horizon : le mode par défaut d'un PER, qui sécurise progressivement l'épargne à l'approche de la retraite.
• Frais tout compris : un taux annuel qui additionne les frais de l'assureur et du mandat. Vérifiez s'il inclut aussi les frais des supports : selon le gestionnaire, c'est le cas ou non.
• Antériorité fiscale : la date d'ouverture du contrat, qui déclenche les avantages après huit ans et se perd en cas de rachat total.

• Le guide les ETF expliqués, si vous penchez pour la gestion libre et voulez savoir ce que vous allez acheter.
• Le comparateur de frais met Yomoni Vie, Nalo, Goodvest et n'importe quel contrat en gestion libre que nous comparons face à face, pour votre montant et votre durée, en gardant à l'esprit qu'il compare les frais de contrat seuls.
• Le duel Yomoni ou Nalo, entre deux gestions pilotées.
• Pour la retraite, le classement du meilleur PER en gestion libre, et celui de la gestion pilotée, PER compris.
• Le pas à pas ETF en assurance-vie, qui décrit ce qu'une gestion libre demande vraiment : trois ETF, une répartition, un rééquilibrage par an.
• Le guide des frais d'assurance-vie, pour situer le point de frais de la gestion pilotée parmi les quatre postes d'un contrat.